Συντάκτης Κειμένου: NN Investment Partners
Τα επισφαλή στοιχεία ενεργητικού συνέχισαν το ράλι τους μετά τις εκλογές των ΗΠΑ και απορρόφησαν αρκετά καλά τις πρόσφατες αποφάσεις της ΕΚΤ και της Fed-όπου και οι δύο άφησαν να εννοηθεί ότι δεν αναμένονται εκπλήξεις περαιτέρω χαλάρωσης της νομισματικής πολιτικής.
Φαίνεται πως αυτές τις ημέρες η άνοδος αποτελεί μονόδρομο για τις αγορές. Χρειάστηκε μια εβδομάδα για τις αγορές να ανακάμψουν από το Brexit, ενώ μετά την εκλογή του Trump, χρειάστηκαν μόνο λίγες ώρες! Κατόπιν του «ΟΧΙ» στο δημοψήφισμα της Ιταλίας, ήταν μόνο θέμα λεπτών πριν οι αγορές σημειώσουν ξανά άνοδο. Είναι δύσκολο να κατανοήσεις την πολιτική, το να προβλέψεις τα αποτελέσματα είναι ακόμη δυσκολότερο καθώς και το να κατανοήσεις πως θα λειτουργήσουν οι αγορές με την ενδεχόμενη νέα πολιτική πραγματικότητα αποτελεί ακόμη μεγαλύτερη πρόκληση. Αυτό που πρέπει να αποκομίσουμε από το 2016 σχετικά με τις πολιτικές που ακολουθήθηκαν και τις αγορές, είναι ότι πρέπει να παραμείνουμε ταπεινοί σχετικά με τις προβλέψεις μας για το μέλλον των αγορών.
Επίσης αντιλαμβανόμαστε πως η συμπεριφορά της αγέλης αποτελεί συχνά την κινητήριο δύναμη στις βραχυπρόθεσμες αποφάσεις των επενδυτών. Με τα επίπεδα εμπιστοσύνης να αυξάνονται διαρκώς και τους επενδυτές να μην έχουν διογκώσει τις θέσεις στα χαρτοφυλάκιά τους, η περίοδος αύξησης των τιμών των επισφαλών ενεργητικών ενδέχεται να διαρκέσει περισσότερο. Ειδικά εφόσον τα θεμελιώδη μακροοικονομικά μεγέθη και τα εταιρικά κέρδη συνεχίζουν να βελτιώνονται. Εν συντομία, οι αγορές πιθανότατα δεν αγνοούν τις αβεβαιότητες από την αλλαγή πλεύσης στη νομισματική πολιτική της Fed και της ΕΚΤ, ή την πολιτική αβεβαιότητα που επικρατεί αυτή την στιγμή στις ΗΠΑ ή στην Ιταλία. Οι αγορές, όμως δίνουν μεγαλύτερη βαρύτητα στα απτά τεκμήρια μιας βελτιωμένης οικονομικής προοπτικής, ενώ οι επενδυτές ανησυχούν μήπως χάσουν το εντυπωσιακό ράλι του τέλους της χρονιάς.
Ωστόσο, εν τω μέσω αυτής της εξελισσόμενης τάσης στις αγορές, επισυμβαίνουν κάποιες μεταβολές που καθιστούν βραχυπρόθεσμου χαρακτήρα τις πιο ελκυστικές ευκαιρίες.. Με τις μετοχές να εισέρχονται σε «υπέρ-αγορασμένα (over-bought) επίπεδα, έχοντας έτσι απολέσει μέρος της ελκυστικότητάς τους συγκριτικά με τις αξίες real estate, για παράδειγμα. Οι τελευταίες έχουν δεινοπαθήσει από τις αυξημένες αποδόσεις των ομολόγων και καταλαμβάνει σχετικά περιορισμένη στάθμιση στα χαρτοφυλάκια των επενδυτών αν και θα πρέπει να ευνοηθεί από την αναθέρμανση των ρυθμών οικονομικής μεγέθυνσης, Συνεπώς, σε τακτικό επίπεδο μεταφέραμε την ελαφρώς αυξημένη θέση σε μετοχές στο real estate,διατηρώντας παράλληλα μια ήπια στάση υπέρ των στοιχείων ενεργητικού υψηλότερου ρίσκου, έχοντας αυξημένη θέση στις πρώτες ύλες (commodities).
Για το πλήρες κείμενο πατήστε εδώ
